玉米投手:2017年玉米参拍者是羊群行为还是另有隐情?

2017-08-07 10:55:37  来源: 对冲研投

  17年玉米拍卖与过去三年拍卖经验的对比分析  (1)可供拍卖库存总量分析  2014年,拍卖粮年份包括11/12/13年,11年100万吨,12年30......

  17年玉米拍卖与过去三年拍卖经验的对比分析
 
  (1)可供拍卖库存总量分析
 
  2014年,拍卖粮年份包括11/12/13年,11年100万吨,12年3083万吨,13年6919万吨,共1.01亿吨。共拍卖成交2600万吨。
 
  2015年,拍卖粮年份包括11/12/13年,14年8329万吨。共1.6亿吨。拍卖成交600万吨。
 
  2016年,拍卖粮年份包括12/13/14年,15年1.25亿吨。共2.8亿吨。拍卖成交4180万吨。
 
  2017年,拍卖粮年份包括12/13/14年。共2.4亿吨。预计拍卖成交5000万吨。
 
  (2)起拍时间和结束时间对比
 
  2014年,5月22日第一次拍卖东北四省11年玉米,临储拍卖(东北、移库、进口),11月5号最后一次拍卖东北四省和移库的12和13年玉米。
 
  2015年,1月6-8号拍卖与进口配额绑定的东北11/12/13年玉米(11年玉米无成交),4月9号开始拍卖关内移库玉米,5月7号开始拍卖东北临储玉米,进口绑定超期拍卖+临储(东北、移库、进口),10月23日最后一次拍卖东北11/12/13年玉米。
 
  2016年,4月初, 中储粮开始不公开的定向销售2000万吨13年的一次性临储转国储玉米(900万吨东北玉米,820万吨华北玉米,280万吨华南玉米),5月7日开始公开定向销售关内和关外定向的12年玉米以及13年的席茓囤玉米,7月14号开始销售东北的13年分贷分还玉米(9月底结束),9月7号开始拍卖中储粮的14年东北包干玉米(共1000万吨,最后成交300万吨左右),10月22日最后一次拍卖中储粮的包干玉米。
 
  2017年,4月7日中储包干,5月5号分贷分还+定向。预计今年拍卖结束时间至少要到10月份,甚至会进入11月份。
 
  (3)起拍价格(以主流年份吉林三等粮为例)与市场价格对比
 
  2014年5月份锦州港(600190,股吧)平仓均价2450,吉林12年玉米起拍价2290,价差160.
 
  2015年5月份锦州港平仓均价2420,吉林12年玉米2180,13年玉米2290.价差为240或130.
 
  2016年5月份锦州港平仓均价1883,吉林13年玉米起拍价1550.14年玉米起拍价1500.价差为333.
 
  2017年5月份锦州港平仓均价1716.13年起拍价1300,14年起拍价1360.价差为416或356.
 
  综上可以看出,相比于市场价格,17年的起拍价格定的是最低的,这从某种程度上彰显了政府去库存的决心。
 
  拍卖玉米成本核算(以13和14年吉林二等玉米集港成本为例)
 
  出库费30元/吨,低于14个水分需要升水成交价格60元/吨(,到港运费100元/吨,平仓费用40元/吨。30+60+100+40=230元/吨。
 
  所以拍卖成交价格加上230元/吨,即为最低的拍卖粮平仓成本。
 
  理论上230元/吨的成本只能覆盖“四自产品”(自拍自运自集港自平仓)平仓成本,但实际上中间通常还会有不同公司的分工,需要给出环节利润才能实现集港。
 
  6月份中储包干的吉林13年玉米平仓成本在1600-1610元/吨。
 
  7月份拍卖的14年玉米成本则在1630-1700元/吨。预计未来多按照起拍价格1400元/吨成交,那最低的平仓成本即为1630元/吨。
 
  参拍企业需要事先交110元/吨的保证金,如果两个月的期限内没有出库,参拍者价格会失去保证金。而当市场价格下跌使参拍者损失超过110元/吨时,参拍者将会放弃出库和保证金。
 
  \
 
  拍卖玉米出库量及流向分析
 
  据悉,截至7月15号,东北的拍卖玉米出库量为1680万吨,当时还有1600万吨没有出库。截至7月底,东北地区拍卖玉米成交量已经达到3757万吨。
 
  而8-9月份每个月的东北的外流量在500万吨左右,但尚未出库的数量应该会超过1500万吨。而8-9月份拍卖玉米成交量将还会继续上升,预计还会成交1000万吨(平均每周成交120万吨)。那将会有1500万吨拍卖玉米会在10月份之后自东北外流出去。
 
  以上数据貌似显示,参拍者已经买的过多,前期抢购的过于积极,对后市行情过于乐观,属于羊群行为。
 
  但从另一个方面分析,我们可以找到三种可能的解释因素:一是今年华北对东北玉米的需求明显过于过去所有年份,7月份之后几乎所有的山东淀粉厂都已经大规模地使用东北玉米,而山东的饲料企业几乎全年度都在采购东北玉米;二是2016年不排除部分13和14年储备玉米可能会私自出库,因为预计临储政策取消后17年玉米价格会显著低于16年,所以后期会有一部分成交的拍卖粮属于补缺口,将不会再出库;三是,2017年东北早上市的玉米面积大幅下降,主要是龙江大农场的直接收粒的玉米,今年东北玉米新作真正要大量上市需要在11月中下旬,整个10月份仍然是青黄不接的月份,这种情况将鼓励市场在9月底持有更大的结转库存,尤其是在期货合约上呈现远月升水排列,持有低水分的拍卖粮,用来掺混高水分的新作后出售。
 
  也有可能,两个方面的因素都有,部分参拍者的抢购属于羊群行为,但可能没有大家想象的那么严重。

扫一扫分享到微信朋友圈

本文来源:对冲研投 责任编辑:xuwan
  • 分享到

网友评论